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徐小明新浪博客博文由三一重工谈周期股的操作策略

徐小明新浪博客博文由三一重工谈周期股的操作策略
由三一重工谈周期股的操作策略

三一重工是中国机械装备制造龙头企业,也是全球领先的混凝土机械制造商。主要通过自主研发,设计,制造,销售挖掘机,混凝土机械,起重机等工程机械产品和服务,三一在美国、印度、巴西、德国、印尼设有子公司,目前75%收入来自国内,25%收入来自国外,是一家正在大踏步走出国门,进行国际化的公司。

2018年收入558亿,净利润61亿,经营净现金流105亿。按照公司规划,公司2022年收入目标要达到1000亿元。但是从今年一季度来看,收入继续高速增长,达75%,毛利率依然稳定在30%以上,净利润32亿元,净利润率达到创纪录的15%,从一季报来看,2019年全年净利润很可能会达到100亿元。不必等到2021或2022年。

因为三一重工属于周期型行业,2006年至2011年这五年,是高速成长期,之后迎来整个行业长达五年多的断崖式下跌的崩溃时期,2016年底又迎来高速成长期,至今繁荣景气已三年多时间。中国工程机械行业的周期变化规律目前可以参考的就是过去十五年的历史,基本上是五年高潮,五年低谷。

对于企业经营者来说:周期公司最怕的是就猜大顶或者大底,这是很难的,就是梁稳根和项文波也很难猜到,他们能做的也就是不断从历史和自己的过往教训中,总结规律,做到敬畏市场周期和做好现金流风险管理。对于投资者来说,最稳妥的办法就是在低估值时分多笔逐步买入,在高估值时分多笔逐步卖出。

为什么要按纪律,分多笔买入和卖出,就是因为周期顶和底无法确定,只能买在相对底部和卖在相对顶部,即使做到这一点,也可能要忍受很长一段时间的套牢,因为虽然在相对底部多笔买入,这个过程幸运的话,可能几个月,但是如果周期底很长的话,可能要徘徊几年时间,所以经常出现的情况是:即使买在底部区域,但买着买着就没有子弹了。因为是一个持仓组合,你不可能继续卖掉其它的股票继续买这个周期股,因为时间成本和机会成本不确定。

所以对于周期股来说,能吃到一条鱼的鱼身子就不错了,还要忍受长时间的寂寞,鱼头和鱼尾很难完整吃到。

周期型公司不鸣则已,一鸣惊人,往往从最低部到最高点,在短短的一两年或三四年时间里,有五到十倍的涨幅。

需要指出的是,这种周期型公司持有的时间不能太长,从启动到卖出,就一两年时间,最多也就两三年时间。我用这种投资方法,在过去的五年里,成功投资了中国远洋,东方雨虹和三一重工。基本上每只股票都获得了一倍或者两三倍的收益。