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徐小明的博客博文智飞生物股票投资分析

徐小明的博客博文智飞生物股票投资分析
智飞生物股票投资分析

今天上午看新闻,无意中看到CCTV-2的经济半小时用整整一集的时间在报道智飞生物研制新冠疫苗的进展,智飞生物跟中国科学院微生物研究所合作研制的重组新型冠状病毒疫苗已进入临床三期,预计很快即可批准上市。在全世界都在渴望新冠疫苗的当下,如果智飞生物的疫苗能顺利注册上市,那么必将拉动该公司的业绩大幅上涨。这引起了我的极大兴趣,于是开始解读智飞生物的历年财报。

通过分析智飞生物历年财报,总体印象是:最近五年业绩增长很快,但营收和净利润的含金量不高,应收账款太多,资产负债率很高,有息负债占比过高,偿债能力很差,现金流可能会存在问题。但公司还是有核心科技研发实力,近五年业绩增速很快,算得上是创业板中为数不多的好公司之一。

一,净现比常年低于1,净利润含金量不够

净现比=营收现金净流量/净利润,是用来衡量净利润含金量的一个常用指标,该指标如果大于1则表明净利润货真价实,如果小于1则表明净利润水分比较大,所谓的净利润大部分只是应收账款,企业销售商品并没有收到真金白银,而是一堆的欠条。

纵观智飞生物历年财报,经营活动现金净流量都远远小于净利润,尤其是从2017年开始虽然净利润大幅增长,但是经营活动现金流却远远赶不上净利润的增长,2018年净现比竟然是负的。

之所以净现比如此之差,就是因为应收账款太多,应收账款占总资产的比例已经由2017年的14.5增长到了49.5%。也就是说,目前智飞生物的总资产中有一半都是应收账款,虽然东西卖出去了,但是大部分都没有收到现钱,然后公司高管就指着一堆的欠条对股东们说:“你看,这就是你们的利润”。其实,看到这里我就不想再往下看了,因为一个表面上很赚钱而实际上却收不到什么现金的公司,哪里会有什么自由现金流。

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