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徐小明新浪博客博文洗大澡式的商誉减值对股市有何影响

徐小明新浪博客博文洗大澡式的商誉减值对股市有何影响
洗大澡式的商誉减值对股市有何影响

信号发送理论是信息经济学的一个流派,最早有诺贝尔奖获得者迈克尔.斯宾塞创立。1973年,他发表了“人才市场信号发送”一文,指出人才市场上因信息不对称导致造假盛行,雇主只好将应聘者所选择的教育水平视作一种可信的信号发送,以此来判断应聘者的基本素质。后来信号发送理论逐步推广,用于解释资本市场定价机制,盈余管理和会计信息质量。

投资者判断上市公司的质量,完全依赖于上市公司公开的会计信息。由于公众和上市公司之间存在着明显的信息不对称,公司的管理层当然比投资者更了解公司的真实状况,有能力决定信号的质量。投资者依据公开的会计信息甄别上市公司质量“好坏”进行定价,而绩差公司为了维护自身市值,会坚决消除市场的这种识别能力,愚弄市场,这就催生了上市公司粉饰报表的动机。

根据信号发送理论,上市公司公司通过商誉“洗大澡”蕴含的可能信息,包括:上市公司以前年度报告的利润严重不实,由此形成的资产泡沫或者隐形负债导致管理层不堪重负。为了释放风险,减轻负担,管理层不惜通过一次计提大额减值准备对资产负债表进行清洗,为以后年度的利润增长打下空间。

2002年美国在线时代华纳公司计提商誉减值准备高达989亿美元,2003年世界通信公司对商誉计提了460亿美元的减值准备,均报告了令人难以置信的巨额亏损。

这两天我国证券市场上出现了不少大额商誉减值,爆出了不少业绩雷。根据我国会计准备规定,商誉无需摊销,只需要每年进行减值测试。由于没有具体详细的减值规定,减值测试具有非常大的随意性和可操作性。

2013-2015年上市公司大量随意、噱头式的并购重组催生了中小股票的泡沫牛市,也形成了大量商誉,但随着并购重组业绩对赌期的结束,上市公司无须再对收购资产的业绩负责,干脆在经济、股市都非常低迷的时期,一次性大额计提商誉减值准备,为将来的业绩表现、市值维护留下较大的空间,而且下一轮牛市来的时候,这个游戏又可以继续玩下去。

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