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徐小明博客新浪博客博文影响ROE的因素及符合其选股条件的股票

徐小明博客新浪博客博文影响ROE的因素及符合其选股条件的股票池
影响ROE的因素及符合其选股条件的股票池

ROE即净资产收益率,是一个判断企业盈利能力的重要财务指标,ROE=净利润/净资产这个公式反应的问题有些片面,没有反应出企业负债所创造的利润,也没有反应出营收和总资产之间的关系等等。

举个例子:比如你拿100元做生意,那么你的净资产就是100元。如果每笔生意可以赚10%,现款现货一年只做了一次生意,那么你一年挣了10元,你的净利润率是10%,你的ROE=10元(净利润)/100元(净资产)=10%。

但如果你一年用这100元做10笔生意,每笔不变还是赚10%,那么你的净资产还是100元,一年内营收1000元,净利润100元,净利率=净利润/营收=10%,而ROE=净利润/净资产=100/100=100%,(以上为计算简便均非精确计算,未计营收及净资产随利润计入而变动的情况),ROE之所以10倍于净利润率显然与营业收入的增长相关,你的营业收入为什么增长了呢?是因为你的生意次数多了,也就是说资产周转快了。

现在你看生意挣钱,又加大了投入,跟别人借了100元(你的净资产还是100元,借的这100元是负债),用200元做同样的生意,一年营收就变成了2000元,净利润200元。年底你会发现ROE=净利润/净资产=200/100=200%,而净利率=200/2000=10%,ROE与净利率的差又扩大了,显然这次和你借的那100元有关,也就是说你的杠杆系数(或理解为负债增加)。

所以为显示出ROE内在本质,杜邦分析法通过加入相关指标将原公式变形为:ROE=净利润/净资产=(净利润/营收)X(营收/总资产)X(总资产/净资产)=净利率x总资产周转率x杠杆系数。只是一个简单的拆括号分子分母相抵的过程,结果不变,却展示了与ROE的三要素:净利润率;总资产周转率;杠杆系数。

ROE当然越高越好,但企业的高ROE是怎么获得的呢?是靠高利润率获得的?还是靠高周转率获得的?还是靠高杠杆获得的?这个是看懂ROE的关键:

第一种模式:依靠高净利率获得高ROE,代表着这类型企业市场竞争力和成本控制能力强,护城河高,有品牌垄断效应,多集中在消费及医药领域,是高ROE中含金量最高的一种。

举个特例分众传媒,2018年报:营收145亿,净利58亿,总资产190亿,净资产142亿,加权ROE46%,炸裂的ROE,有向贵州茅台叫板的资本,并且杠杆率不高(190/142),周转率正常(145/190),纯靠超高净利率(58/145)=40%获得高ROE,并且现金流优秀。这是高质量的ROE。

但今年一季报这个最重要的指标变了,大幅下跌71%,那么你持有这支股票的逻辑也应该变,因为这类企业的核心就在高利润,一旦这个最重要的指标出现大幅下降,还是暂时远离的好,很可能是行业或企业内部有啥问题了,因为看懂财报和看懂行业是两码事,极少人能看懂行业的,所谓的懂也是后知后觉,但财报会给你提个醒。再说你什么时候听说过茅台、恒瑞医药、中国平安的净利润下降70%的。

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