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徐小明新浪博客博文现在是买入港股的好时候吗

徐小明新浪博客博文现在是买入港股的好时候吗
现在是买入港股的好时候吗

伴随着市场最近的大跌,香港股票市场的估值已经来到了近年以来的历史最低点附近。中华文化博大精深,“危机”两个字,不仅表达了“危”的意思,也表达了“危中之机”。在证券市场,伴随着动荡的市场行情和基本面,往往会带来完美的投资机会。现在,香港股票市场,就出现了这样一个绝佳的投资机会。

伴随着市场最近的大跌,香港股票市场的估值已经来到了近年以来的历史最低点附近。即使和2016年年初香港市场的大底相比,目前的估值也堪称优异。但是,这个历史最低估值水平,却由于一个技术细节,常常被投资者忽略。

估值已到底部

根据Wind资讯的数据(下同),2019年8月21日恒生国企指数的PB(市净率)估值为0.93倍。而在2016年2月12日,即恒生国企指数触及最近几年的最低点7498点的那一天,恒生国企指数的收盘PB估值为0.77倍。从这个角度来看,目前市场的估值还没有到历史最低。

但是,一个非常容易被忽略的细节是,由于指数成份股的调整,恒生国企指数的PB估值在2018年3月5日当天,在指数点位下跌了1.7%的情况下,反而从1.02倍跃升到了1.23倍。也就是说,指数的估值本来应该由于价格下跌了1.7%,从1.02倍变到1.002倍,但反而在当天上升到了1.23倍,上涨了0.23倍。

原因在于恒生国企指数在2018年3月5日新调入了11只成份股,其中包含一些估值非常高的公司。比如,在当天调入的11只成份股中,腾讯控股(00700.HK)当时的估值高达14.7倍,众安在线(06060.HK)高达12.9倍,石药集团(01093.HK)也高达9.7倍。这11个成份股、尤其是其中高PB的成份股的调入,在当天把恒生国企指数的PB估值瞬间拉高了0.23倍。

从这个角度看,把当前的恒生国企指数的PB估值,原封不动和历史上的PB估值对比,无疑是不合理的。如果把当前恒生国企指数的PB估值减去0.23,得到0.70倍。这个估值,比2016年2月12日的0.77倍更低。

如果看恒生指数,那么当前的估值会略高于2016年的最低点。2019年8月21日,恒生指数的PB估值为1.02倍,2016年1月21日的最低点则为0.89倍。但是,这个差距并不算太大。而且要知道,2016年年初港股的最低点,简直是一个千载难逢的买入机会。如果一定要等到所有的估值都回到2016年年初再做投资,那么就像《列子》所说的,“物之有叶者寡矣”,投资者能找到的机会也就太少了。要知道,即使在2008年市场最低的时候,恒生指数的PB估值也不过大概1.1倍,而当时恒生国企指数的最低估值大概是1.05倍。

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