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徐小明博客新浪博客博文为什么说万华化学是低价值成长股

徐小明博客新浪博客博文为什么说万华化学是低价值成长股
为什么说万华化学是低价值成长股

低估值成长股系列之万华化学(600309):全球精细化工和新材料龙头业绩符合预期,成长确定性强

一、主营业务(行业赛道)

妖言货重:赛道是生意的天然属性,海纳百川有容乃大,行业的容量决定了该行业公司的发展空间,是预测一家公司成长空间最重要的因素之一

1、化工行业现状

1.1、37%化工公司季报预增

进入一季报披露期,目前37%化工企业实现预增。妖哥对一季报及预告进行了梳理。截至4月17日,中信基础化工329家企业,披露一季报及预告的企业合计158家,其中实现业绩预增的为58家,占比37%。

中信化工二级子行业中,农用化工板块表现最好,业绩预增占比达到59%。其它子行业业绩预增占比均低于50%,其中化学原料预增比例仅为15%。

妖哥认为,在油价下跌过程中,上游行业盈利影响更大,下游制品行业表现相对较好。

1.2、非洲蝗虫卷土重来,印度“封城”收缩全球农药供应

近期联合国粮食及农业组织(FAO)警告,如果防治措施不利,随着雨季的来临,蝗虫的数量有可能再增长20倍。由于3月份的大范围降雨,妖哥认为东非地区蝗虫可能在未来几个月内出现激增,非洲、中东地区情况堪忧。

4月14日印度总理莫迪表示全国范围的封锁将延续到5月3日,印度是全球第四大农化生产国,第二大仿制药生产国。

1.3、饲料添加剂高景气持续

海外疫情持续发酵,海外维生素供应紧张,生产企业原材料库存及下游饲料企业成品库存双低,部分企业停工,海外市场饲料添加剂价格大幅上涨,国内出口增加,产品景气度持续。

2、化工行业展望

妖哥认为在全球经济放缓的背景下,未来需求增速下降将会成为行业的主基调,会导致化工各细分领域的企业盈利能力出现巨大分化。

虽然短期部分产品受到全球需求趋弱影响,产品价格及企业盈利压力越来越大,但其中具备成本优势、较强研发创新能力、产业链持续延伸能力的白马龙头公司,当下已处于中长期配臵性价比较高的位置。

二、财务健康(安全边际)

妖言货重:妖哥说的不是那种明显的财务困局,而是随着当前上市公司很多都到了转型升级的关键期,有不少公司“隐秘”的财务健康问题,可能会被高速发展的表象所掩盖,从而造成投资者的重大损失

1、Q4业绩环比基本持平,全年业绩基本符合预期

2019年2月份公司完成集团整体上市,全年共实现营业收入680.5亿元,归母净利润101.3亿元(同比-34.92%),每股收益3.23元,年末净资产达到423.6亿元(同比+11.34%),2019年度分红40.8亿元。